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家用电器行业研究周报:空调终端销售量价齐升,印证拐点到来观点

发布时间:2016-07-15    研究机构:国金证券

一周回顾

本周上证指数涨幅为2.22%,深证指数涨幅为1.99%,创业板指涨幅为1.11%,家电行业涨幅为5.53%。行业内上市公司,本周涨幅前五分别为:天际股份(+20.99%),美的集团(+11.97%),创维数字(+10.56%),雷科防务(+7.82%),海信电器(+7.41%);跌幅前五分别为:奥马电器(-6.95%),金莱特(002723)(-5.08%),圣莱达(-3.70%),台海核电(-3.19%),和晶科技(-3.10%)。

投资建议

维持家电行业增持评级。此时点建议继续推荐空调行业改善机会;建议关注下周创维miniStation正式发售;继续关注厨电板块机会。 推荐组合:美的集团、老板电器、创维数字、华帝股份、格力电器(停牌中)。

行业观点

创维miniStation微游戏机本周开启预约:创维版是miniStation的高配版本,较之前乐檬版的差异主要体现在支持扩大存储容量、增加接口种类数量、扩充操控设备等方面。创维miniStation已于7月11日(本周一)在京动、创维微游戏机官网等线上渠道启动预约,并将于7月18日(下周一)正式销售并于当天发货,标准版(裸机)和尊享版(游戏机+手柄)售价分别为人民币499元和599元,均低于乐檬版,预计上市后将产生替代效应。另外,创维miniStation计划于今年11月推出VR头盔版,进军虚拟现实领域。创维数字将通过负责miniStation的研发、生产、营销和用户平台维护,与腾讯进行运营分成。预计创维miniStation年内销量可达50万台,为公司带来2.5-3亿元硬件销售收入和1000-1500万元运营服务收入。预计未来公司在客厅娱乐和VR方面的布局还将继续释放业绩弹性。我们预估16-18年公司实现EPS(摊薄后)0.50/0.56/0.62元/股,给予“买入”评级,目标价20.80-21.80元/股,对应16年41.7-43.7XPE。

6月中怡康空调数据发布,印证前期空调行业改善观点:6月空调行业销量同比增长17.89%,环比增长39.72%;首次出现两位数正增长,行业拐点终到来。前期我们反复提到3月初起,空调行业已经出现改善迹象。我们终端改善主要以下几点逻辑:1.地产季节性叠加利好。2、近期全国气温高企,进一步拉动空调终端销售。预计空调旺季终端销售可维持理想水平。量价齐升,企业盈利终将受益:6月空调销量同比增长17.89%,销售额同比增长19.80%。销售额同比增速高于销售量增速,说明终端均价同比上升,符合前期观点。我们认为终端售价向好最终将传导到出厂价格;同时,去库存得利,因此静待库存回到理想水平后,出货端的增速改善;惠及公司营收及业绩。

本周厨电板块表现继续优异,印证我们前期看好厨电行业成长性的观点。我们继续推荐厨电板块,维持观点:1、15年6月起至今地产销售面积数据改善较为明显,预计交房面积将持续维持高增长。按厨电滞后地产数据半年时间反映测算,16年全年及17年上年年厨电行业增速可期。2、相对较低的保有量预示着未来的成长空间;3、高端厨电行业竞争格局良好、稳定。

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